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作为青浦区“纳税百强”，上海达尔威2018年度的纳税额虽尚无权威定论，但凭借微商生意登顶青浦区，其营收规模引人关注。事实上，早在2017年，上市公司山东华鹏（603021，SH）曾发布公告指出，上海达尔威当年前三季度实现营业收入36亿元，实现净利润11.43亿元。此外，TST西南大区负责人阿紫在其微博的个人简介中写道：“西南大区旗下800余家集团公司，每月零售销量破4亿，总销量突破80亿。”

经过现场询问，李涛得知限宽是沙河市政府设置的，“沙河市方面说，这条路损坏严重，环保问题突出，扬尘影响了他们的市容市貌。到今年4月份左右，另外两条道路，也先后被沙河市装上限高、限宽，同样是以环保的名义。”李涛告诉新京报记者，上述被设限的刘河线，也是去往永年高速口的必经之路。“这样一来，企业被困住了。原材料运不进来，货物运不出去。”除了李涛所在的企业外，永年高新建材区内的大部分企业，都面临无路可走的困局。据李涛统计，遭遇相同情况的企业共20余家，其中多家企业年产值近亿元。

国际金融危机十年之后，美联储更快加息的预期仍在全球范围内掀起波澜。财政加杠杆叠加联储收紧货币，财政宽松提振经济与货币收紧将加速美国国债收益率的上行步伐。其实，“宽松财政+货币从紧”的政策组合事实上难以长期持续。当前，美国国债收益率创下近七年新高，以及美元债务的上涨已经令美国金融体系面临一场重大的压力测试，作为全球资产价格定价之锚的10年期美国国债突然被抛售，触发了市场对美国企业借贷成本提升的担忧，也逼迫资金加剧从股票等风险资产中流出。美国国债收益率曲线全面上移将可能导致系统性风险累积。贸易战叠加系统性风险导致美元信用正在受到侵蚀。近一时期以来，囤积黄金正成为各国央行的一种预防性选择。各国央行正在购买自2012年以来最多的黄金。在2016年上半年需求强劲（央行需求同比增长8%）之后，各国政府在2018年第三季度同样热衷于黄金。

瘦身：四年剥离67家子公司“瘦身”一方面是国资改革的需要，另一方面，也是竺延风对未来发展的新判断。在10年前，当时被称为“少帅”的竺延风，以三十余岁的年纪带领中国“天字一号”的汽车央企一汽集团发展，他当时做出了“发展自主要耐得住20年寂寞”的发言，影响了一代自主品牌汽车。而现在，竺延风对形势的判断有了新理解。

官方财政赤字占GDP比率2.8%、财政赤字规模2.76万亿元在这个指标上，中央政府定的目标依然很稳健，没有如市场预期的那样突破3.0%的门槛值。这意味着，中央政府对于未来面临的或有支出保持着较为谨慎的态度。不过，如果考虑到地方政府专项债规模，其实从2016年起，总体上政府财政赤字占GDP规模就已经持续超过了3.0%；2016年至2018年，加入地方政府专项债之后的政府财政赤字占GDP比率分别为3.55%、4.01%、4.07%。2019年批准的地方政府专项债规模达到2.15万亿，比2018年增加了8000亿元，因此2019年经过调整之后的政府财政赤字占GDP比率，将会进一步上升至4.98%。

图9：预计政府性基金收入增速将逐渐回落资料来源：WIND，天风证券研究所地方政府债务方面，财政部数据显示，截至5月，地方政府发行债券共计8766亿元，但绝大多数为置换债券或再融资债券，新增债券规模仅171亿元。今年财政部给予的地方政府债务限额约为21万亿，其中一般债务限额12.4万亿，专项债务限额8.6万亿。截至4月，地方债务余额16.6万亿，其中一般债务10.4万亿，专项债务6.2万亿，因此一般债务剩余空间2万亿，专项债务剩余空间2.4万亿，总计4.4万亿。相比之下，2017年新增债务（地方政府债券增量减去置换债券增量）1.59万亿。